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自从开始投资后，我读了很多经典书籍，在我看来，中国有三人可以称为投资界的哲学家，分别是青泽（《十年一梦》、《澄明之境》作者），傅海棠（《一个农民的亿万传奇》口述者）和本书的作者金融帝国。《走出幻觉 走向成熟》出版于2012年，按作者自述，他当时还不满30岁，我很惊奇于一个20多岁的小伙子是怎样在那个年纪就对交易有如此洞见的。他的辩证思维就像X光一样，总能透视出隐匿于表面之下的事物本质。读这本书可以拓展读者交易的思考维度，去探求交易的本质为何物？最终达到大道至简，随心所欲而不逾矩的交易境界。

以下是本书的读书笔记（红字部分是我的理解）

1.如果你采用趋势跟踪策略，那么基本上就等于告别了高正确率。任何交易方法都是有其优势与弊端的。

辩证的看交易系统，你会发现没有完美的交易方法，任何交易系统都是对利弊取舍后的产物。

2.大量的交易者都是在相信顺势而为能够获利，但却并不清楚会经常出现“买在天花板，卖在地板价”的成本时，而贸然进行趋势跟踪。几次让你无法接受的“荒唐”亏损后，你就会离趋势跟踪思维而去。你付出了成本，但却没有足够的信念等到丰收的那一天。

试错是试错了，但是还没等到正确来临，就放弃了。我认为这是正常情况，因为如果选股的能力不够，进场时机把握不好，试错的成本其实不低，这也使得很多人没能挺过黎明前的黑暗。

3.君子算战先算败，一味以获胜后的利益来怂恿君主开战的军师绝对不是什么好军师。

4.聪明的人用不需要聪明脑袋的方法赚钱，不聪明的人用需要聪明脑袋的方法赚钱。—本杰明格雷厄姆

不聪明的人总想靠聪明赚钱，恰恰是因为他不聪明。

5.期货交易的三大陷阱为：逆势、重仓、短线。

6.你也许能够成为一时的国王，但你永远无法击败市场。

其实我觉得这句话可以改为：“你也许能够成为一时的国王，但你无法永远击败市场。”作者的意思是，做为交易者应该永远向市场臣服，试图找到永远能够击败市场的方法是非常愚蠢的。

7.能够影响市场的因素应该是无限的。进而我们可以得知，任何人对市场的分析、预测、理解都是片面的，都是断章取义的。毕竟我们谁也不可能考虑到无限多个因素。

划重点：“影响市场的因素是无限多的”，我们所有的分析都是基于已知信息和认知作出的，但市场给出的结果是无限因素的集合，所以我们的分析必然是管中窥豹，盲人摸象的。我的体会，我们交易时当然要分析市场，对未来给出自己的预期，但是当市场的走势与我们的预期背离时，应该臣服于市场的“决定”，这才是趋势交易的本质。

8.在数学上考虑有限系统与无限系统的思维方式是不同的！我是说，交易者通常都是用有限的思维方式来分析无限的市场。如果能够影响市场的因素是无限的话，那么对于交易者而言，无论你是考虑到1件可能影响市场的因素，还是考虑到1万件可能影响市场的因素，在无限的市场面前，你考虑的都是一样多的！

9.我们永远不可能认识事物的全貌，那么我们由于对事物不完全认识而形成的信念，也只不过是断章取义罢了。

10.你考虑的因素越多，你就越容易事后解释行情。但同样你考虑的因素越多，你在事先预测时出现的矛盾也就越多，甚至你考虑到错误因素的可能性也将越大。那么我们该如何应对市场呢？一座漂浮在水面上的冰山，我们无法看到冰山的全貌。我们能够看到的冰山越大，那么同时也说明水下我们看不到的冰山部分更大。我们看到的永远只能是冰山的一角。

冰山理论，无论我们怎么努力都只能看到冰山一角，所以我们的观点并不重要，市场的观点才重要。

11.对于交易而言这至少说明：无论你找到多少可能影响市场的因素，而得出与市场现实（价格）有多么大背离的结论，都只能说明，你忽略了更多的相反因素能够与之平衡，并且使得分析结论与市场的真实价格相等。曾经在股市上，我习惯于买入不停上涨，但业绩很差的股票。当我已知的因素与现实的走势出现很大偏离的时候，我更乐意相信是我未知的因素在起作用。通常当我还不知道这只绩差股为什么连续不断上涨的原因之前，我相信立刻买入还是安全的。也就是说，通常我们未知的因素比已知的因素，更容易对未来价格的走势产生作用。

划重点：“通常我们未知的因素比已知的因素，更容易对未来价格的走势产生作用。”

12.我们从特定的一片树叶向下寻找，就必然能够找到唯一的树干：但如果我们从一棵特定的树干向上寻找，就绝对不可能找到唯一的树叶。

这是作者提出的大树理论，主要是想说明原因和结果并非一一对应。

13.历史是确定的，而未来是不确定的。同时不论未来最终是什么结果，我们都能用已经确定下来的历史进行合理的解释。但是，无论如何我们都不可能用已经固定下来的历史来预测未来的结局。

“事后都易，当下最难”，在结果确定的基础上找到原因很容易。

14.事后合理不等于事先可知。或者也可以理解为，“同样的原因可能产生不同的结果”。无论你使用什么样的分析方法，同样的原因都可能产生不同的结果。在我看来，交易者是否能够长期获利，很大程度上取决于如何应对这种不确定性。

应对不确定性的唯一方法就是止损。承认不确定性，才能坦然接受止损。

15.交易者在回顾历史行情时，无论是利用基本分析、还是利用技术分析来对市场进行解释，总是为了维护本能需要的确定性，而通过因果非线性关系来制造一种幻觉。

翻译过来就是，无论你是什么投资理念，确定性都只不过是一种幻觉。因为投资如果存在确定性，市场也将随之消失。

16.当一切都已经顺理成章，似乎永远都不会改变的时候，往往巨变就会随之而来。

物极必反、否极泰来。

17.更多的交易者都是根据短期经验来寻找规律，并且迅速死在突然的巨变中。

18.交易者的成长就像一颗种子成长为花朵一样，起初相当长一段时间的成长都是在我们无法观察到的地下进行的。“不要不满现在，成就往往就在一瞬间”，说的也是这个道理。努力是渐进的，而成绩却是跳跃的。

荷花定律：一个荷花池，第一天荷花开放的很少，第二天开放的数量是第一天的两倍，以后的每一天都会以前一天的两倍数量开放，如果到第30天，满塘的荷花悉数开放，那么请问哪一天开放的荷花最多？第15天?错！是第29天。就是说第29天的开放数量是前28的总和。这就是荷花理论，也叫30天原理。

19.而对于我来说，无论牛市还是熊市，也无论我是看涨还是看跌，只要是能够超过一定幅度的反向运动，我都会视为趋势的改变。如果趋势没有改变，我会在其后更不利的价位重新找回自己的位置。很显然有成本的人，永远没有无成本的人利润大。

让我想起利弗莫尔的一个经典语录：“假如我正沿着铁轨向前走，一列火车以60英里的时速向我冲来，我就会跳开轨道让火车过去，而不会愚蠢地站在那里不动。等它过去了，只要我愿意，什么时候再回到轨道上都可以。”

作者还是强调当自己的判断与市场的反应背离时，臣服于市场的“决定”，然后再看看会发生什么。

20.交易者戴上光环与走向陨落，从本质上来说其实是同源的。

盈亏同源。

21.对于我这样的趋势信徒而言：只要上涨还在继续，那么多高都不嫌高：只要下跌还在继续，那么多低都不嫌低。

因为高低永远都是相对的。

22.更多的散户不是趋势思维的信徒，所以无论股票怎么涨，敢于追高买入者都是少数，这样一来庄家无论如何都出不来。当股票一路上涨时，能够抛售的散户越来越少，所以越涨就越不费力气。如果庄家准备在20元实现成功撤庄的话，那么通常会拉高到30元、甚至40元。道理同样很简单，没有“打折效应”，散户是不会当傻子的！坐庄并不复杂，从5元到10元完成吸纳，然后空拉到40元，之后的下跌就会不断地套牢抄底盘！当然随着股票的上涨，基本面都会或多或少地变好，最低限度也会流传出来一些概念，可爱的散户朋友们，就会用折扣价格买入富有丰富概念的“优质股票”。

很多人都不理解，主力出货都是在下跌时完成的，因为大众喜欢买入打折的商品，这就像一件价值2000元的大衣，标价4999元，然后再打4折出售，消费者马上就会觉得划算而买入一样。

23.如果一位交易者学不会如何正确区分“对与错”，那么他将永远原地转圈而毫无进展。

24.在交易之路上，我们走得再慢都没有关系，但是我们必须确认自己是在向前走。

“只要路是对的，就不怕远。”这就话时谁说的来的？

25.对于任何交易者来说，都必须找到自己应该承担的东西。交易绝对不是没有成本的不劳而获，所以我们必须首先确定我们能够承担的成本是什么？然后，找到一种合理的策略来一致性地实现全部交易。这就是每一位交易者成长中找到的基石！当你知道什么样的行情是你必然亏损的行情时，那么你自然就找到了什么样的行情是你必然能够获利的行情。在交易之路上，我们走得再慢都没有关系，但是我们必须确认自己是在向前走。

作者时时刻刻表现出自己的辩证思维，知道什么时候必然亏损，就相当于找到了什么时候必然盈利。

26.一根单独的稻草无法压倒骆驼，之前的稻草并非毫无价值。没有压倒骆驼的稻草就是你的亏损：而最终压倒骆驼的稻草就是你的利润。这就是“盈亏同源”的道理！当你规避了亏损，自然也就规避了利润，明白吗？最后一根压倒骆驼的稻草并非是特殊的！那么，让你盈利的交易也并非是由于特殊的方法而产生的！请记住，盈亏是不可分割的！

翻译过来就是，要把交易看成一个整体，亏损只是交易成本，正因为愿意承担亏损的交易成本，最终才找到那个属于你的盈利机会，盈利是试出来的，不是猜出来的。

27.大牛市中的洗盘其实有两个作用：一个是通过持有者的换筹来提高市场平均持有成本；另一个更为重要的作用就是告诉大众一下跌并不可怕！这个世界上只有两种人最吃香：一种是信仰坚定的人，一种是根本就没有信仰的人。我对价格的涨跌就是绝对没有信仰的人，绝对的随势而动。但我对趋势思维又是信仰异常坚定的人，无论输了多少次，我都还敢继续下注。而如果你是既有信仰，但又不坚定的话。那么你就会随着市场这座大钟而左右摇摆，并且永远慢市场半拍。先来的人吃饭，后来的人买单，你将永远是没有吃饭，但却买单的人。

趋势是一种信仰，你要坚定的相信趋势，不左右摇摆，才能取得想要的结果。

28.在我看来，股民们大面积亏损的一个最为主要的原因就是正确率太高了！

靠运气大对一次，往往为未来的大错一次埋下伏笔。

29.对于一定数量的利润而言，多数交易者希望是由更多的盈利次数与更少的亏损次数组成；而我希望由更少的盈利次数与更多的亏损次数组成。交易者更愿意锁定利润，而逃避亏损的本能，正好为我们找到了获利的武器。我再说一遍，所有具有再现性概率优势的交易方法，完全是来自于人性的不对称性使得市场产生的不对称性。像大众对待利润那样对待你的亏损，你就能长期盈利。

很多大V搞行情预测投票，就是想了解大众对未来走势的倾向，而大众的观点多数时候都是错的。在少数人获利的金融市场，如果你的方法（包括看法）与大众一致，就说明这个方法（看法）存在问题。

如果大众喜欢长时间持有亏损的股票，而把盈利的股票早早获利了结，那么我们想要成为市场中少数获利的人，我们应该怎么做？你想想……

30.我与一些在期货公司上班，但不做交易的内勤工作者聊天时，探听到一些显而易见的内幕。第凡是能够经常在期货市场上赚钱的交易者，往往对公司的手续费贡献都是很少的；第二，交易真正做得好的人，往往都不盯盘；第三，超短线的交易者的确存在短期获得暴利的可能性，但死是肯定的，区别在于死前能够放出多大的光。

翻译过来就是：一、赚钱都是中长线的趋势投资者；二、因为是按计划做趋势，有完善的退出机制，所以尽量远离市场，减少行情波动的噪音，对内心的扰动；三、短线交易者必死，靠短线波动赚的钱，早晚要还给市场，而且是加倍奉还。

31.相信我，交易是一门“舍”的艺术。当我放弃了射中“十环”的可能性时，我选择射中“五环”的技术就有了更大的稳定性。相信我，对于交易技术而言只有“可行”或“不可行”两种状态。当你准备使用一种交易技术时，可以先计算一下成功后能够带来多大的利润。如果这种利润都让你绝对不可思议的话，那么就不要在这种交易技术上过多地浪费时间。当你知道利润是不可能实现、而收入又是巨大的时候，那么只可能是有更大的成本隐含在其中。如果你连成本是什么都不知道，那么使用这种交易技术无异于自杀！

记住，人生是一个不停取舍的过程，凡事皆有利弊，区别在于你怎么看待。

32.大多数股民都不乐意面对亏损，很少有股民在交易之初就计划好亏损、更不用说把亏损设计为交易策略的一部分。无论你是否承认，只要是做交易就有可能亏损！“盈利兑现、亏损挂起”虽然能够暂时对亏损视而不见，但通常未来都要承受更大的代价。既然与亏损对抗不会有什么结果，那么我就想办法包容亏损，用利润来对冲亏损。反正怎么交易都要亏损，那么我与其被动地接受亏损，还不如主动地、有计划地、有步骤地去亏损。当我完成买入（开仓）交易以后，全部的工作就是对亏损的控制。盈利嘛，不用管它、随它去吧，它会自己照顾好自己。现在的我真的很轻松，回头看看那些忌讳亏损的人，他们活得真是很辛苦。

在承认不确定性，和亏损的必然性后，应该主动地、有计划地、有步骤地去亏损，因为我们没法决定赚多少，但是亏损多少完全取决于我们的决定。当我们把亏损作为交易成本看待，真正认同亏损的必然性，交易就是一个相对轻松的事了，因为交易就变成用确定亏损，去博取无限盈利的过程。

33.当你明白“盈亏同源”后，你就知道亏损本身就是最好的风险释放过程，这时你会爱上你的亏损。如果亏损是你永远也不能征服的敌人，那么为什么不将亏损包容、然后和他做朋友呢？我们可以不用同利润亲密接触，但对于亏损我们必须形影不离地对他照顾有加。我绝对不是开玩笑，交易的真谛就在于像常人对待利润那样对待你的亏损。

34.在我看来，隔夜跳空只不过是一种噪声，使价格走势并非呈现连续波动的特征。那么理论上来讲，止损幅度就应该有一个下限，过小的止损幅度就是没有意义的。大的止损幅度自然就决定了仓位不能太重，这样一来我就用轻仓的策略来包容这种隔夜风险。

这算是一个妥协的做法吧

35.如果市场上、甚至是现实世界中根本就不存在确定性的话，那么我们该如何应对呢？两种选择，要不我们就自己来制造确定性的幻觉，从而生活在虚假的信念中：要不我们就正视不确定性、承认不确定性、接受不确定性、研究不确定性、合理地控制不确定性。遗憾的是，更多交易者宁愿活在幻觉中，也不愿意面对不确定性。他们宁愿将自己的交易技术弄得模糊不清。这时交易者就不能使用确定的一致性交易方法，毕竟任何确定下来的交易方法都会立刻被证实不具有确定性。所以交易者只好毫无章法、随心所欲地完成交易行为。交易者天真地以为，众多具有不确定性的交易方法混合、搅拌在一起就能具有确定性。在我看来，我是一位知道自己是在赌博的交易者，而更多的人是自以为在做交易的赌徒！

只有承认不确定性，才能更好的止损，只有愿意接受止损，才能保持交易的一致性，只有保持了交易的一致性，做交易才能成功。

36.交易的成败不取决于你最大的优势有多大，而取决于你最大的劣势有多大。这也是我反复提倡交易应该简单而不是繁琐的原因，毕竟交易是一种“失败者的游戏”。

让我想起米勒维尼所说的：“股票交易和生活中一样，如何处理失败决定了你是平庸还是伟大”。

37.后来我发现，也许迟钝（需要更多的条件相当于一种条件的迟钝）能够提高正确率，但它也是靠丧失赔率来换取的。而真正意义上的确定性又是不存在的，再有把握的交易也是可能出现亏损的。在我们追求有把握的同时，又将自己的成本大幅提高，从而丧失了赔率。后来我发现，看出趋势的思维方式是错的！趋势不是看出来的，而是赌出来的。我现在的思维方式是：大众用潜在的好位置换取钞票，而我用钞票来换取潜在的好位置。请注意，我是用真实的钞票来换取潜在的好位置，所以我通常都在输。

这是本书最经典的表述之一，好位置就类似利弗莫尔所说的关键点位或者最小阻力位，趋势不是看出来的，是试出来的，在这个过程中，“错误”就是成本。

38.相信我，我们从来都不可能以“零成本”知道更多的真相。所以说，你需要知道的事情越少，获利就会越容易一些。

我们知道的往往是别人希望我们知道的。

39.人们的痛苦往往不是来自于没有选择，而是来自于选择太多而无所适从。

40.在叠加交易方法的过程中，不但是将全部方法的优势进行叠加，同时也会将全部方法的劣势进行叠加。

多则惑，少则得，想要得到更多的优势同时，劣势也随之增加了。我们使用技术指标时，往往会出现这种情况，叠加的指标越多，自相矛盾的情况就越多，反而运用海龟交易法，利用简单的两根均线系统就能达到很好的效果。

41.事实上，如果一种交易方法能够具有明显的期望收益优势，那么虽然单次（微观上）无法找到确定性，但却能够实现长期战绩（宏观上）的确定性。有意思的是，交易者为了逃避微观不确定性，反而将自己带入了宏观不确定性的深渊中。

大数定理。

42.你可以推卸责任，也可以走向成熟；但你无法既推卸责任又走向成熟。

“华尔街有胆大的交易员，也有老的交易员，但是却没有又老又胆大的交易员。”

43.请不要美慕任何人，交易获利的关键在于：守住自己的“道”。

44.任何人使用的交易方法都是基于概率的，根本就不存在能够看懂行情的人，否则市场就会失去其存在的根基。

所有预测都是基于概率，现实中只存在相对准确，但不存在绝对准确。如果存在绝对准确，那么市场将随之消失。有人认为未来AI会取代人类交易，在我看来只要市场存在就说明AI的交易不可行，反过来，如果AI真的可以取代人类交易，那么市场将随之消失。

45.人的一生总是在追逐确定性，认为只有得到确定性才能使自己感到安全。事实上，确定性是不可能追求得到的。而只有意识到确定性并不存在时，我们才能使自己的内心得到安宁。——摘自《短线交易大师：工具与策略》

46.当每次行情做反，最难受的时候并非是第二天确定亏损了几万元，而是在前一夜只是知道第二天可能亏损的时候。有的时候这种焦虑真的让人难以入睡，而通常无论第二天损失多么惨重，我都能很快地接受并且适应。可能出现的亏损，比确定的大幅亏损更加可怕。不可思议吧，人通常真的是不符合逻辑的。如果一个交易者不能战胜自己的心灵，那么他的行为可能更注重确定性而不是利润。人的生总是在追逐确定性，认为只有得到确定性才能使自己感到安全。事实上，确定性是不可能追求得到的。而只有意识到确定性并不存在时，我们才能使自己的内心得到安宁。

对确定性的追求是写在人类DNA里的，要做好交易必须想办法克制这种固有思维。当我们内心愿意接受不确定性，凡事都用概率思维去考虑，那么一切就变得轻松了，因为损失已经在我们的预期之内，这就相当于在不确定性中找到确定性，损失就是确定性。

47.市场上没有任何方法能够指向唯一确定的结果，否则就会产生市场怪物。那么所有的交易方法都是基于概率的产物！这样一来，交易的盈利模式与赌场的盈利模式就别无二致了。所不同的是，赌场靠规则上的概率优势实现长期的必然盈利：而交易者靠人性的不对称性建立起来的概率优势实现长期的必然盈利。

翻译过来就是，交易者靠反人性获利。

48.我相信穷人的努力不值钱，值钱的是穷人的牺牲。

49.我似乎发现了一种“微宏互换”的原则：我们在微观上追求什么，我们就会在宏观上失去什么！我突然发现，我更多的地方都是与大众截然相反的：我（在宏观上）用刚性的策略来实现（微观上）弹性的交易方向：而更多的人是用弹性的策略来实现刚性的交易方向。嗯，没错。更多的人在交易上根本就没有一致性的原则，却在单独的某笔交易上执着地坚持固定的方向。

微宏互损

50.股市的上涨与其说是经济的好转，不如说是交易者更乐意于看到好的面。

改变的不是价值，而是价值观。

51.对于无数的观察角度而言，他们应该都是等效的，而不会有任何一个角度是特殊的。简单说，世界在不同观察者眼中是不同的，而所有观察者的观察并没有优劣、对错之分。

股票的涨跌取决于观察者的角度，没有优劣对错之分。

52.如果把相对论的思维方式引入经济学领域会出现这样的结论：价值对于不同环境、理念的人来说可以是不同的，而其中的任何一个结论都没有对错之分。在相对论中唯独光速是绝对的，不受观察者的改变而改变。那么在经济领域只有价格是绝对的，同样不受观察者的改变而改变。这样就能推导出一个有趣的结论：价格是绝对的，而价值是相对的：价格是真实的，而价值是虚拟的。并且价格是唯一的，而价值可以是无限的，同时这无数个不同的价值中并没有哪一个是特殊的。交易者对市场的感受不过是：自身价值观形成的相对价值与市场绝对真实的价格之间的背离程度。

要我说价格也是相对的，世界上没有绝对的东西。

53.市场是什么并不重要，重要的是交易者乐意于相信什么。对于市场的波动而言，与其说是因为价值的变化，不如说是价值观的变化。

“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏！”—索罗斯

54.有时我在想，什么是真理？任何事情被多次重复后都能成为真理！在大牛市中，配股被当做一种可以低价购买更多廉价股票的题材而被炒作：在大熊市中，配股被当做一种上市公司“圈钱”的手段而使投资者避之不及。配股这种现象的好坏并不重要，重要的是投资者会用什么样的思维来理解。由此看来，坐庄的成败并不取决于对价格的操控能力，而是取决于对市场参与者价值观的影响能力。这时的价值规律将变为：价格是所有参与者价值观的综合反映，绝对正确的价值观并不存在。价格作用于所有参与者的价值观，而所有参与者的价值观又会反作用于价格。所谓价值不过是每个参与者根据自身对市场不完全的认知而在头脑中形成的观点罢了。

55.价值投资不是买入好的股票，甚至不是买入将会变好的股票，而是应该买入比大众预期更好的股票。

不管什么投资不都是这样吗？

56.如果你无法获得大众无法得知的信息，同时又没有与众不同的价值观，那么基本分析对于你来说将永远是一场自欺欺人的骗局。

57.一只股票正在下跌并不可怕，但如果市场上没有人知道该股为什么下跌才是最可怕的事情。

这个说法与一只股票莫名上涨对应，在不知道上涨的原因之前，都是安全的。

58.价值投资根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。基本分析大师能够大获全胜并非因为价值的优势，而是因为价值观的优势。我的意思是说，基本分析大师必然是那些价值观不同于“市场公认”价值的交易者。如果你的价值观与“市场公认”价值并没有任何不同的话，那么千万不要自欺欺人地去进行什么所谓的价值投资。

59.如果找一些业绩曾经大幅波动的股票，并且把业绩和价格做成走势图叠加来看，你会发现不是股价跟着业绩走，而是业绩跟着股价走。

很多时候是互为因果的。

60.对于大多数的股民而言，只有亏损的股票才会进行长期投资。

大众总是买卖的逻辑不自洽，因为趋势而买入，因为被套而转化为价值投资，这已经不是交易不一致的问题，而是理念不一致的问题，这样的交易者怎么可能盈利？

61.如果你找到的所有原因都能指向同一个结论的话，那么这通常说明你已经失去了客观。

因为你在竭尽所能的证明自己的观点。

62.如果某位投资者买入后立刻就出现利润的话，那么他会把“落袋为安”“盈利的交易是不会让交易者破产的”“做交易最忌讳贪婪”“聚沙成塔”“到达阻力位”“指标超买”等一系列交易“名言”来做为他卖出股票的理由。也许这时交易者获利兑现并不需要找任何理由，反而获利就是能够证明自己能力的最好案例。但如果同一位交易者买入后就立即遭遇大幅下跌的话，那么他会把“价值投资”搬出来当做继续持仓的借口。天哪，什么叫价值投资？按照巴菲特的说法，好公司的股票应该是永远不该兑现的！盈利了就兑现，亏损了就耍赖的交易“策略”，绝对不是什么价值投资。我感觉巴菲特之所以成功，应该能够归纳为两种能力：一种能力是选股的能力，另一种能力是持股的能力。事实上，我觉得后一种能力更为重要。请注意，是持有获利股票还能坐着不动的能力！

估计这段文字说到很多人心坎儿里去了，你扪心自问，你干没干过这种事？

我很早就认为价值投资的问题在于，很多人买入自认为低估的股票，亏损30%，甚至50%都在坚持，持有7-8年后赶上一波牛市赚40%就卖了，你算算他的年化收益是多少？跟买货币基金也差不多，如果只追求这点利润，何必到股市担惊受怕呢？就更别说还有许多价值陷阱了……

所以作者说的持股能力才是价值投资的核心，我对此深以为然。

很多人对巴菲特买入比亚迪的交易津津乐道，看到他大赚30倍的同时，却忽略了他持有15年，且比亚迪的原始仓位只占他投资组合不到1%的事实。

63.基本分析最难解决的就是时间问题。也许预测股市要发生什么事情，要比预测什么时候发生简单得多。

就像我认为A股涨到10000点是大概率的事，但是我不知道什么时候一样，如果这件事发生在100年后，对我来说就毫无意义了。所以做价值投资，你能承担这种存在不确定性的等待吗？

64.既然没有能够为单次交易负责的方法，那么技术分析只能靠多次运用来实现它的价值。而多次使用技术分析，就等于形成了一个交易系统。这时就出现了盈亏同源的问题，利润不再是利润，而只不过是收入：亏损也不再是亏损，也只不过是成本。这时如果我们在付出多次成本后，又放走了属于我们的利润，那时我们最终只能是出现总体亏损。我们在规避了亏损的同时，可能也会放走潜在的利润：而如果放走了利润，就绝对不是没有赚钱的问题。因为我们如果不能用必然的利润来对冲必然的亏损，那么我们只能出现亏损的结局。

如果想要改进一下方法，可以发现机会先进入，哪怕是一个很小仓位，然后等待其慢慢发展，再根据结果，调节持仓的比例，毕竟机会是试出来的，机会成本也是成本。

65.按照“盈亏同源”的理念来看，放走利润和出现亏损并没有什么本质的不同。要知道，放走一次利润可能会出现数次亏损无法对冲。